OBLIGASI SYARIAH

Pengertian Obligasi Syariah

Obligasi syariah adalah surat berharga jangka panjang berdasarkan prinsip syariah yang dikeluarkan emiten kepada pemegang obligasi syariah, yang mewajibkan emiten untuk membayar pendapatan kepada pemegang obligasi syariah berupa bagi hasil/margin/fee serta membayar kembali dana obligasi pada saat jatuh tempo. 

Perbedaan Obligasi Syariah Dengan Obligasi Jatuh Tempo

Karakteristik	Obligasi Syariah	Obligasi Konvensional
Penerbit	Pemerintah, korporasi	Pemerintah, korporasi
Sifat instrument	Sertifikat kepemilikan/penyertaan atas suatu asset	Instrumen pengakuan utang
Penghasilan	Imbalan, bagi hasil, margin/fee	Bunga/kupon, capital gain
Jangka Waktu	Pendek-menengah	Menengah-panjang
Underlying asset	Perlu	Tidak perlu
Pihak yang terkait	Issuer, SPV, Investor, Trustee	Obligator/issuer, investor
Price	Market price	Market price
Investor	Islami, konvensional	Konvensional
Pembayaran pokok	Bullet atau amortisasi	Bullet atau amortisasi
Penggunaan hasil penerbitan	Harus sesuai syariah	Bebas
Dasar hukum	Undang-undang	Undang-undang
Metode penerbitan	Lelang, bookbuilding, private placement	Lelang, bookbuilding, private placement
Ketentuan perdagangan	Tradable	Tradable
Dokumen yang diperlukan	Dokumen pasar modal, dokumen syariah	Dokumen pasar modal
Syariah endorsement	Perlu	Tidak perlu

           

Dalam menerbitkan obligasi syariah, emiten dapat menggunakan berbagai akad yang sesuai dengan syariah (mudharabah, murabahah, musyarakah, salam, istishna’ dan ijarah) sehingga dasar syariahyang digunakan tidak dapat lepas dari dasar syariah masing-masing akad.  Jenis obligasi yang telah banyak digunakan adalah obligasi mudharabah dan ijarah karena MUI sudah mengeluarkan fatwa mengenai kedua obligasi tersebut.

Jenis Obligasi Syariah

a.       Obligasi syariah mudharabah

Obligasi syariah mudharabah adalah obligasi syariah yang menggunakan akad bagi hasil sehingga pendapatan yang diperoleh investor tas obligasi tersebut tergantung pada pendapatan tertentu dari emiten (sesuai dengan penggunaan dana dari penerbitan obligasi syariah).  Dasar bagi hasilnya berupa pendapatan kotor (laba kotor) atau pendapatan bersih (laba bersih) dengan nisbah keuntungan yang telah disepakati dan harus jelas sumbernya. Jadi kesimpulannya, yang dijelaskan ke investor adalah sumber penghasilan dan nisbah bagi hasil, sementara besaran imbalan tidak boleh disebutkan dimuka, sehingga obligasi ini member return yang berfluktuasi tergantung pendapatan yang menjadi dasar nisbah bagi hasil.

b.      Obligasi syariah ijarah

Obligasi syariah ijarah adalah obligasi syariah yang menggunakan akad sewa sehingga pendapatannya bersifat etap berupa fee ijarah/endapatan sewa, yang besarnya sudah diketahui sejak awal obligasi diterbitkan. Obligasi syariah lebih aman dibandingkan obligasi syariah mudharabah, walaupun kesempatan investor untuk memperoleh bagi hasil yang lebih tinggi ada pada obligasi syariah mudharabah. Hal ini dikarenakan besarnya uang sewa/ fee ijarah telah diketahui di awal penerbitan.

c.       Obligasi syariah musyarakah

Obligasi syariah musyarakah adalah obligasi syariah yang diterbitkan berdasarkan perjanjian atau akad musyarakah dimana dua pihak atau lebih bekerja saa menggabungkan modal untuk membangun proyek baru, mengembangkan proyek yang telah ada, atau membiayai kegiatan usaha. Keuntungan akan dibagi sesuai nisbah yang disepakati sedangkan kerugian ditanggung bersama sesuai proporsi modal masing-masing pihak.

d.      Obligasi syariah istishna’

Obligasi syariah istishna’ adalah obligasi syariah yang diterbitkan berdasarkan perjanjian dimana para pihak menyepakati jual beli dalam rangka pembiayaan suatu proyek/barang. 

Surat Berharga Syariah Negara (Sbsn/Sukuk Negara)

Surat berharga syariah negara (sbsn/sukuk negara) yang diterbitkan berdasarkan prinsip syariah sebagai bukti atas bagian penyertaan terhadap asset SBSN, baik dalam mata uang rupiah maupun valuta asing. SBSB ini dapat diterbitkan dengan menggunakan akad syariah. Pembayaran bagi hasil/fee akan dilakukan oleh Pemerintah RI yang dikoordinir oleh Menkeu RI. Tujuan SBSN adalah membiayai APBN dan proyek negara, sedangkan untuk investor bertujuan agar investor yang berdana kecil dapat ikut serta melakukan investasi obligasi.

Hal Yang Harus Diperhatikan Dalam Transaksi Obligasi

1. Transaksi obligasi halal sepanjang emiten menjaankan usaha dengan kriteria syariah dan tidak melakukan transaksi dilarang. Transaksi obligasi boleh dialihkan ke pihak lain selama disepakati dalam akad.
2. Transaksi dilakukan dengan harga pasar wajar yang tidak direkayasa dan mencerminkan nilai kondisi sesungguhnya dari aset yang menjadi dasar penerbitan efek tersebut sesuai dengan mekanisme pasar yang teratur.
3. Harga yang digunakan adalah harga nominal pelunasan jatuh tempo obligasi karena obligasi syariah tidak mengenal premium atau diskon.
4. Bagi hasil atau margin/fee sebagai imbalan obligasi syariah harus dicermati.